УДК 336.77.067

К ВОПРОСУ О КРЕДИТНЫХ НОТАХ КАК ИНСТРУМЕНТЕ УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

Новиков Сергей Александрович

Студент ГОУВПО «Пермский государственный университет», экономический факультет, 4 курс, специальность «Финансы и кредит»,

614990, г. Пермь, ул. Букирева, 15

[email protected]

В данной статье рассмотрены вопросы управления кредитными рисками коммерческого банка с использованием кредитных нот, приведены преимущества использования данного инструмента в целях минимизации риска, показано влияние его на ликвидность банка. Так же проанализировано использование этого инструмента в российской практике.

Современный международный рынок финансовых инструментов, находясь в постоянном поиске оптимальных приемов и способов управления банковскими рисками, предложил кредитные ноты как действенный финансовый инструмент управления кредитными рисками и отшлифованную практикой форму международного финансирования. В середине 90-х гг. прошлого века кредитные ноты буквально заполонили западный рынок ценных бумаг.

Наименование «кредитная нота» происходит от английского «сredit-linked note». С помощью кредитной ноты банк получает возможность управлять кредитными рисками путем рефинансирования выданного кредита и передавать связанные с ним риски третьим лицам (инвесторам).

Прежде чем рассматривать применение CLN (кредитная нота) в управлении кредитным риском, попробуем определиться с понятием кредитный риск. Письмо от 23 июня 2004 г. N 70-Т «О типичных банковских рисках» определяет кредитный риск, как «риск возникновения у банка убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед банком в соответствии с условиями договора». К указанным финансовым обязательствам могут относиться обязательства должника по полученным кредитам, в том числе межбанковским кредитам (депозитам, займам), прочим размещенным средствам, включая требования на получение (возврат) долговых ценных бумаг, акций и векселей, предоставленных по договору займа.

Определяются методы регулирования риска кредитного портфеля. К таким методам относятся: диверсификация; концентрация; лимитирование; резервирование.

При управлении кредитным риском используются следующие инструменты рынка ценных бумаг: кредитная нота, кредитный дефолтный своп, опционы, фьючерсы и т.д.

Из приведённых выше инструментов можно выделить кредитную ноту. Этот инструмент является новым на рынке, и, в отличие от других инструментов, он не только перераспределяет риски, но и позволяет управлять ликвидностью коммерческого банка. Кредитная нота представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на получение от эмитента части выплат, производимых в его пользу заемщиками по кредитным договорам [3]. В кредитном договоре оговариваются условия, порядок участия и расчетов сторон в кредитном риске. По договору об участии в кредитном риске кредитная организация, являющаяся кредитором по кредитному договору, передает стороннему инвестору (участнику) права на получение части выплат, производимых заемщиками по кредитным договорам в пользу кредитной организации. Инвестор принимает на себя часть рисков, связанных с полным или частичным неисполнением обязательств заемщиком по кредиту, выданному кредитной организацией. Заключение договора об участии в кредитном риске может быть оформлено путем выдачи ценой бумаги — кредитной ноты. Кредитные ноты позволяют отделить последние от всех других видов риска, присущих конкретному инструменту, и перенести их от продавца к покупателю.

Преимущества кредитной ноты как инструмента управления кредитным риском, по сравнению с вышеприведенными инструментами, заключается в следующем:

• 
  Шире круг инвесторов, между которыми распределяются ресурсы. В случае с синдицированным кредитом риски распределяются только среди банков участников синдиката. Кредитная нота позволяет передать риск не только банкам, но и другим рыночным институтам.
  
• 
  Выпуск кредитных нот характеризуется быстротой проведения операции.
  
• 
  Выпуск кредитных нот повышает кредитный рейтинг банка на мировой арене, т.к. в российской практике кредитные ноты размещаются в основном на западной рынке.
  
• 
  Позволяют привлечь дополнительные ресурсы, с которых можно получить дополнительный доход, в дефолтном же свопе ресурсы банка ограничиваются своими возможностями, банк лишь страхует себя от невозврата кредита.
  

Банк несет очевидный репутационный риск. Если заемщик объявит дефолт, банк попросту лишится некоторых клиентов, которых он привлек к сделке.

В России на практике применяется несколько схем выпуска кредитных нот. Организаторами большей части выпусков кредитных нот в России являются банки «Траст» и «МДМ-банк». Инвестиционный банк «Траст» использует схему, при которой ключевым звеном является голландская финансовая компания специального назначения – Special Purpose Vehicle (SPV). Именно SPV производит эмиссию CLN. ИБ «Траст» продает CLN инвестору, выручка от продажи уходит западному банку на погашение кредита, выданного заемщику. Когда организатором выпуска выступает «МДМ-банк», эмитирует ноты сам западный банк, выдавший кредит, без использования SPV. Он же выступает в качестве платежного агента, переводя деньги в оплату кредита инвесторам. В организованных «МДМ-банком» сделках в случае дефолта ноты чаще всего перестают существовать. Кредит, выданный банком, преобразуется в синдицированный кредит со стороны инвесторов-покупателей, которые становятся прямыми кредиторами российской компании. И в первой и во второй схеме банк-организатор получает комиссионное вознаграждение так же, как и западный банк-эмитент.

Рис.1. Схема выпуска кредитных нот, используемая банком «Траст» [3]

Показатели финансовой устойчивости приведены в инструкции № 110-И «Об обязательных нормативах банков» [2]. Проанализируем, как влияет выпуск кредитной ноты на финансовое состояние банка, а также на его ликвидность.

Рассмотрим норматив Н1 – норматив достаточности собственных средств (капитала) банка:

собственные средства

H1 = -------------------------------------------------------------- x100%,

Риск × актив - резервы на возможные потери

Кредитная нота, исходя и её определения, уменьшает переменную риск, т.к. часть рисков передается третьим лицам. Таким образом, в нашем выражении уменьшается знаменатель, отсюда увеличивается показатель в целом, что благоприятно сказывается на устойчивости банка.

Если кредитные ноты в основном выпускаются на длительный срок, то они не влияют на нормативы Н2 и Н3. Тогда целесообразно рассмотреть норматив Н4 – норматив долгосрочной ликвидности банка.

Долгосрочные кредитные требования

Н4 = --------------------------------- -------------------- х 100% <= 120%

Собственные средства + долгосрочные обязательства

В ходе выпуска кредитной ноты происходит привлечение финансовых средств от инвестора без изменения суммы выданного кредита, т.е происходит увеличение обязательств банка. Происходит увеличение переменной долгосрочные обязательства (обязательства (пассивы) банка по кредитам и депозитам, полученным банком, а также по обращающимся на рынке долговым обязательствам банка с оставшимся сроком погашения свыше 365 или 366 календарных дней), что положительно сказывается на данном нормативе.

Как видно из приведённых выше вычислений, кредитная нота является эффективным инструментом управления ликвидностью коммерческого банка и минимизации кредитного риска.

Далее рассмотрим, как применятся кредитная нота в российской практике.
Таблица 1

Кредитные ноты, находящие в обращении, выпущенные в отечественной валюте, тыс. руб. (по данным rusbonds.ru)

Облигация, выпуск	Начало размещения	Дата погашения	Номинал	Объем эмиссии
АИЖК-2011-еврооб.	10.09.2007	10.11.2011	5 000	2 600 000
КрасЭйр-2010-еврооб.	04.10.2007	31.10.2010	2 000	3 000 000
Московск. обл-2012-еврооб.	24.12.2007	24.12.2012	2 000	7 000 000
Почта России-2012-еврооб.	21.05.2007	21.05.2012	5 000	3 500 000
ЮТК-2013-еврооб.	29.05.2008	04.06.2013	100	3 500 000

Таблица 2

Кредитные ноты, находящие в обращении, выпущенные в иностранной валюте, тыс. долл. (по данным rusbonds.ru)

Облигация, выпуск	Начало размещения	Дата погашения	Номинал	Объем эмиссии
Aries-2014-еврооб.	02.07.2004	24.10.2014	250	2 435 500
Maretex-2011-еврооб.	15.06.2007	19.06.2011	100	150 000
Газпром-06-2020-еврооб.	23.07.2004	01.02.2020	100 000	1 250 000
Каскад ГЭС-2013-еврооб.	15.02.2007	15.02.2013	200 000	60 000
Миракс Групп-02-2011-еврооб.	14.03.2007	20.03.2011	1	180 000
Миракс Групп-04-2010-еврооб.	06.11.2008	06.11.2010	1 000	150 000
Продимпекс-2011-еврооб.	29.09.2006	06.10.2011	150 000	100 000
Сибирьтелеком-2011-еврооб.	11.04.2008	24.04.2011	150	90 000 000

Как видно из приведенной таблицы, кредитные ноты, которые находятся в обращении, эмитированы в 2007 и 2008 г. В 2009 г. эмиссий практически не было, что связано с мировым финансовым кризисом. Поскольку CLN представляют собой вложения инвесторов, в условиях кризиса ликвидности существует риск неразмещения кредитных нот, или их неэффективного (неполного) размещения. Компаниям необходимо учитывать данный фактор при выборе инструмента финансирования. Инвесторам, особенно иностранным, очень мало известно не только о большинстве крупных российских компаний, но и о характеристике и специфике регионов, в которых работают последние. В качестве примера размещения CLN в 2009 г. можно привести ОАО «Салаватнефтеоргсинтез» на общую сумму 2 млрд руб., но 29 апреля 2010 г. ОАО «Салаватнефтеоргсинтез» досрочно и в полном объеме исполнило свои обязательства.

Что касается проблемы в отношении кредитных нот, то такого вида ценных бумаг, как кредитные ноты, Закон не содержит, отсутствует законодательно урегулированный механизм выпуска подобных бумаг в иностранной валюте. Российские компании ради привлечения иностранного капитала чаще всего используют схему выпуска CLN по английскому праву.

Как видно из приведенного анализа, кредитная нота является эффективным инструментом управления кредитным риском. Для банка-кредитора, это, во-первых, возможность рефинансирования выданного кредита и диверсификации, «распыления» кредитных рисков на сторонних инвесторов, а, во-вторых, получение возможности оперативно рефинансировать кредитный портфель и мобильно управлять ликвидностью. Но в российской практике практически отсутствуют примеры выпуска кредитных нот российскими банками, они в основном выпускаются западными кредитными организациями. Этот факт объясняет неразвитость российского законодательства в области кредитных нот.

Отсутствие законодательного регулирования кредитных нот не способствует нормальному развитию этого финансового инструмента. На данный момент в практике используется иноязычная терминология, которая однако не находит аналогов в действующей нормативной базе. Представляется необходимым дать определение тем инструментам и конструкциям, которые используются при выпуске CLN, во избежание возникновения проблем в их правовом применении. Это касается в первую очередь определения понятия «кредитная нота», ее правовой природы, необходимости создания и определения правового статуса специально созданной компании (SPV), ее функций и полномочий.

Список литературы

1. Письмо от 23 июня 2004 г. N 70-Т «О типичных банковских рисках».

2. Инструкция «Об обязательных нормативах банков» от 16.01.2004 № 110-И.

3. Ковалев А. Кредитные ноты – мажорное звучание риск-менеджмента // Финансовый Директор. 2007. № 1.

4. URL: htt: // pwww.cоdebts.com

5. URL: htt: // www.rusbonds.ru

6. URL: htt: // www.rbc.ru

7. URL: htt: // www.annexus.su

8. URL: htt: // www.credit.ru
To a question on сredit-linked note as management tool credit risk of commercial bank

Novikov Sergey Aleksandrovich

The Perm state university

[email protected]

In given article management questions by credit risks of commercial bank with use of сredit-linked note are considered, advantages of use of the given tool with a view of risk minimization are resulted, its influence on liquidity of bank is shown. As use of this tool in the Russian practice is analysed.
РЕКОМЕНДАЦИЯ СПЕЦИАЛИСТА

Современный финансовый рынок находится в постоянном поиске инструментов управления банковскими рисками. В статье в качестве такого инструмента рассмотрена кредитная нота. Анализ показывает, что данный инструмент позволяет передать риски сторонним инвесторам, а также мобильно управлять ликвидностью коммерческого банка.

Статья представляет определённый интерес и может быть рекомендована к опубликованию.
Доцент кафедры финансов, кредита и биржевого дела Пермского государственного университета, к.э.н. Баяндина Виталия Анатольевна