Задание 1(сделать обязательно)
В конце 60 – начале 70-х годов XX века в мировой экономике наблюдалась значимая линейная зависимость между валовым внутренним продуктом (ВВП)* и потреблением энергии с высоким коэффициентом детерминации (R2 для данных по 77 странам за 1968 г. превысил 0,83). На наличие этой взаимосвязи одним из первых обратили внимание специалисты Римского клуба (Д.Мидоуз и другие).
В странах, располагающих значительными ископаемыми и гидроэнергетическими ресурсами и имеющих сильную добывающую промышленность, вне зависимости от уровня экономического развития отмечаются высокая энергоёмкость ВВП и значительное душевое потребление энергии.
Снижение энергоёмкости ВВП происходит в результате внедрения энергосберегающих технологий, рационализации энергопотребления, трансформации структуры отраслей, резкого повышения глубины переработки нефти.
В данном задании Вам предлагается оценить взаимосвязь ВВП и энергопотребления на примере США и РФ. Для анализа в таблицах 1 и 2 предложены ВВП США и потребление нефти и нефтепродуктов в США и ВВП РФ и потребление нефти в РФ соответственно. Результаты представьте в виде графиков на соответствующих двух рисунках. Сделайте выводы о взаимосвязи темпов экономического роста и потребления топлива и энергоемкости ВВП соответствующих стран.
* (ВВП) Валовой внутренний продукт - совокупная стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года на территории страны без разделения ресурсов, использованных на их производство, на импортные и внутренние. Статистика ВВП в 2005 г. Совокупный объем ВВП стран по данным за 2005 г., составил около 55 трлн. долларов США по паритету покупательной способности. По объему ВВП первая десятка стран мира выглядит следующим образом: США (12,4 трлн.долларов), Китай (5,3 трлн.долларов), Япония (3,9 трлн.долларов), Германия (2,5 трлн.долларов), Индия (2,3 трлн.долларов), Соединенное Королевство (Великобритания) (1,9 трлн.долларов), Франция (1,9 трлн. долларов), Россия (1,7 трлн.долларов), Италия (1,6 трлн.долларов) и Бразилия (1,6 трлн.долларов).
По показателю ВВП на душу населения по ППС наиболее обеспеченными странами и территориями являются Люксембург (70014 долл./чел.), Катар (68749 долл./чел.), Норвегия (47551 долл./чел.), Бруней (47465 долл./чел), Кувейт (44982 долл./чел.), США (41674 долл./чел.), Сингапур (41478 долл./чел.), Ирландия (38058 долл./чел.), Макао (37259 долл./чел.), Гонконг (35680 долл./чел.). Самые бедные страны мира находятся в Африке, к их числу относятся Бурунди, Центрально-Африканская Республика, Демократическая республика Конго, Эфиопия, Гамбия, Гвинея-Биссау, Либерия, Малави, Нигер, Зимбабве, Мозамбик. ВВП на душу населения в перечисленных странах находится в пределах от 250 до 750 долл./чел.
Среди стран СНГ самый большой объем ВВП на душу населения в России -11861 доллар США, или 28,5% от уровня США. По этому показателю Россия занимает 51-е место в мире. В Казахстане этот показатель составил 8699 долларов США (62-е место в мире), Беларуси - 8541 доллар США (65-е место в мире). Самая бедная страна СНГ Таджикистан - 1413 долларов США (119-е место в мире). Средний по СНГ уровень ВВП на душу населения составил 9202 доллара США. Из числа стран СНГ этот уровень превосходит только Россия, на долю которой приходится почти три четверти совокупного ВВП стран СНГ.
Таблица 1 – Сопоставление ВВП и потребления нефти и нефтепродуктов США
Сделать вывод и графики
Таблица 2 – Сопоставление ВВП и потребления нефти в РФ
Сделать вывод
Задание 2(сделать обязательно)
Выполните аналитическую работу.
1) В таблице 3 представлена динамика валового экспорта, экспорта нефти, природного газа и нефтепродуктов РФ в период с 1995 по 2007 гг.
Рассчитайте цепные индексы прироста, представьте их динамику графически, сопоставьте и проанализируйте тенденции по товарам, сделайте выводы.
2) В таблице 4 представлена динамика средних российских экспортных цен на нефть, газ и нефтепродукты в период с 1995 по 2007 гг.
Рассчитайте цепные индексы прироста, представьте их динамику графически, сопоставьте и проанализируйте тенденции по товарам, сделайте выводы.
Таблица 3 – Динамика экспорта нефти, природного газа и нефтепродуктов РФ (без разделения на экспорт в страны дальнего и ближнего зарубежья)
Сделать вывод
Таблица 4 – Динамика средних экспортных цен, долл./т (без разделения на экспортные цены при экспорте в страны дальнего и ближнего зарубежья)
Сделать вывод
Практикум к главе 2 «ВАЖНЕЙШИЕ НЕФТЯНЫЕ И ГАЗОВЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ В МИРЕ»
Задание 2(сделать обязательно)
и одну любую задачу которую сможете!!!!
Определите величину цен FOB и CIF.
Продукция поставляется на экспорт. Условные данные:
- стоимость товара – 100 000;
- доставка в порт отправления – 1000;
- стоимость погрузо-разгрузочных работ с доставкой товара вдоль борта судна – 2000;
- стоимость доставки на борт судна и складирование на судне – 1000;
- фрахт до порта назначения – 8000;
- стоимость погрузо-разгрузочных работ в стране-импортере – 3000;
- доставка на склад покупателя – 500;
- страхование груза – 1000.
Задание 3
В таблице 5 представлена эволюция мировой системы цен на нефть.
Таблица 5 – Эволюция формулы ценообразования на мировом рынке нефти.
Условные обозначения:
Ц CIF – цена CIF (у потребителя);
Ц FOB/МЗ – цена FOB (у поставщика) в районе Мексиканского залива;
Ф ф/МЗ – фрахтовые ставки на фиктивную доставку нефти из района Мексиканского залива потребителям;
Ф р/МЗ, Ф р/ПЗ – фрахтовые ставки на реальную доставку нефти из районов Мексиканского и Персидского заливов потребителям;
Ц FOB/ОПЕК-ооц – официальные отпускные цены FOB стран ОПЕК;
Ф р/ОПЕК – фрахтовые ставки на реальную доставку нефти из государств ОПЕК потребителям;
Ц FOB (встр.) – цена FOB, рассчитанная по формуле «встречной» цены (цена CIF минус затраты, связанные с транспортировкой);
Ц CIF/бирж. – устанавливаемая на бирже цена CIF (у потребителя);
Ф р – фрахтовые ставки на реальную доставку нефти потребителям из районов ее добычи
Рассмотрим первый период, когда ценообразование осуществлялось МНК.
Цена CIF в любой точке земного шара определялась в тот период так, как если бы эта нефть была добыта в США и, соответственно, поставлена покупателю из района Мексиканского залива. Например, заправляясь во время второй мировой войны в Абадане, в глубине Персидского залива, американский и британский флоты должны были платить за бункеровку судов цену, равную цене мазута FOB Техасские порты США плюс надбавку за ее фиктивную доставку из Мексиканского залива до Абадана.
Рассчитайте сверхприбыль, которую получали компании картеля за счет искусственно установленной системы при следующих исходных данных:
- объем сделки 15000 тонн;
- цена CIF в Абадане составляла 7,5 долл./барр.;
- стоимость доставки в район Персидского залива из Мексиканского залива – 3 долл./барр.;
- страховка – 0,5 долл./барр.
- цена нефти FOB Персидский залив – 4 долл./барр.;
- средняя себестоимость добычи нефти на ближневосточных месторождениях – 3 долл./барр.
Задание 4
Начиная с декабря 1985 г. ценообразование происходит не по принципу «цена FOB плюс фрахт», а на основе цены CIF, устанавливаемой на бирже как равновесная (отражающая настроение рынка на каждый конкретный момент времени) цена спроса и предложения. Таким образом, принцип формирования цены сменился: вместо прямого сложения цен по стадиям технологической цепочки от производителя к потребителю, происходит исчисление цены FOB по принципу расчета «встречной цены», то есть обратным счетом от цены CIF, из которой вычитаются все издержки, связанные с доставкой добытой нефти на рынок. Значит, для того, чтобы российская нефть была конкурентоспособной на рынке, цена ее производства должна вписываться в расчетную цену FOB, определяемую по формуле встречной цены.
Определите цену FOB:
– Северное море, если равновесная биржевая цена нефти сорта Брент на Международной нефтяной бирже составила 69 долл./барр. Доставка до лондонских нефтяных терминалов – 4 долл./барр., страховка – 1,25 долл./барр.;
– порт Вентспилса, нефть, реализуемая компанией «ЛУКОЙЛ». При сложившейся скидке на нефть сорта Брент 0,55 долл./барр. относительно цены на нефть маркера Arabian Light. Фрахт + страховка = 5,5 долл./барр.
Задание 5
Цена фьючерсного контракта на сырую нефть сорта Дубай с поставкой через 6 месяцев 34 долл./барр. Базис равен 2,5.
1) Определить верхний предел цены «спот» на данный тип нефти на мировом рынке в условиях совершенной конкуренции. Ситуация контанго.
Определить нижний уровень цены на наличном рынке в условиях дефицита нефти (ситуация бэквордейшн).
Пример 2 Определение коэффициента хеджирования
Рассмотрим пример перекрестного хеджа.
Перекрестное хеджирование предполагает в качестве инструмента страхования использовать контракт на товар или финансовый инструмент, который по своим параметрам не вполне совпадает с хеджируемым, но имеет колебания цен, схожие с колебаниями цен хеджируемого инструмента.
Хеджируется длинная наличная позиция в 420 тыс. галлонов авиационного топлива путем продажи фьючерсных контрактов на печное топливо. Результаты хеджирования в случае обычного (простого) хеджирования будут выглядеть следующим образом (единица контракта на печное топливо – 42000 амер. галлонов) (таблица 6).
Таблица 6 – Результат перекрестного хеджа
Нетто – результат: убыток 8400 – 4200 = 4200 долл.
Убыток получен хеджером в результате сужения базиса.
Однако прибыль по операциям на фьючерсном рынке могла бы быть увеличена, если бы было продано больше контрактов. Например, если бы хеджер открыл короткую позицию в 20 контрактов, то результат по фьючерсному рынку был бы положительным и составил 8400долл., т.е. ровно столько сколько необходимо, чтобы нейтрализовать убыток на наличном рынке.
Таким образом, важным решением хеджера является определение оптимального объема фьючерсной позиции, то есть оптимального количества покупаемых (продаваемых) фьючерсных контрактов.
Коэффициент хеджирования представляет собой соотношение:
(1)
где H – коэффициент хеджирования;
Qs – количество наличного товара, который хеджируется;
Qf – количество товара, представленного во фьючерсной позиции;
N – количество фьючерсных контрактов;
Qfc – размер (единица) фьючерсного контракта.
Из формулы 1 получим:
(2)
Таким образом, чтобы найти оптимальную величину N*, необходимо определить сначала оптимальный коэффициент хеджирования. (H*).
В нашем примере H*=840000/42000=2, где 840000 галлонов – оптимальная фьючерсная позиция.
Отсюда 
контрактов.
В случае обычного (простого) хеджирования коэффициент хеджирования равен единице.
Таким образом, зная оптимальный коэффициент хеджирования, хеджер подбирает такое количество контрактов, чтобы потери на рынке реального товара полностью компенсировались выигрышем на фьючерсном рынке.
Коэффициент хеджирования рассчитывается на основе статистических данных отклонения цены спот и фьючерсной цены для рассматриваемого актива за предыдущие периоды.
Задание 6
15 августа торговая компания согласилась продать партию брентовской нефти с поставкой 15 октября. Цена зафиксирована на уровне кассового рынка по состоянию на 15 августа (30 долл./барр.) плюс определенная наценка (0,5 долл./барр.); торговая кампания опасается, что рост цен на брентовскую нефть отрицательно отразится на ее прибыли.
Провести операцию хеджирования, с условием, что кассово-срочный базис равен 1.
15 октября цена на нефть составляла 33 долл./барр. Величина 1 контракта равна 1000 барр.
Задание 7
Авиакомпании нуждаются в защите от возможного роста цен на энергоносители, напрямую связанного со снижением прибыли, поэтому они могут приобретать фьючерсные контракты и уменьшать таким образом возможные убытки. В связи с тем, что не существует фьючерсных контрактов на авиационное топливо, авиакомпании могут использовать контракты IPE на газойль, контракты NYMEX на печное топливо.
Рассмотрим пример, когда авиакомпания продает билеты на ближайшие 6 месяцев. Ее калькуляция составляется в расчете на получение прибыли при текущих ценах на авиационное топливо, однако авиакомпании приходится оплачивать стоимость его загрузки самолет в каждом рейсе. Если авиакомпания не хеджирует покупку, ей не удается зафиксировать прибыль от продажи билетов, поэтому авиакомпания принимает решение хеджировать ценовой риск.
В цену билетов заложена цена авиационного топлива в размере 175 долл./т. Текущая фьючерская цена на газойль IPЕ составляет 160 долл/т.
Определить результаты хеджирования, если произошло увеличение цены авиационного топлива, и в течение 6 месяцев авиакомпания будет платить за тонну авиационного топлива 185 долл. Цена закрытия позиций по фьючерсному контракту составляет 172 долл./т.
Определить конечную цену покупки авиационного топлива.
Каков будет результат хеджирования, если авиакомпания будет платить на наличном рынке 170 долл./т, а фьючерсная котировка при закрытии позиции составит 157 долл./т?
Определить оптимальное количество фьючерсных контрактов и коэффициент хеджирования. Хеджируемое количество топлива 500 тонн.
Задание 8
15 апреля нефтеперерабатывающая компания встала на ремонт; перед стихийным ремонтом компания взяла на себя обязательства по поставке и продаже 84 000 галл бензина по 0,78 долл./галл. и покупке 6000 барр. сырой нефти по 26,50 долл./барр. к 15 мая.
Провести операцию хеджирования. Определить оптимальное количество контрактов для идеального хеджа (когда прибыль от хеджирования полностью покрывает убытки на наличном рынке) и конечные цены покупки и продажи на наличном рынке для нефти и бензина соответственно.
Цены 15.05. на нефть – 27 долл./барр.; на бензин – 0,72 долл./галл. Стабильный базис: на нефть -1 долл.; на бензин -0,2 долл.
Задание 9
Нефтеперерабатывающая фирма с северо-востока США покупает одну баржу (50 000 баррелей) реального топочного топлива в Нью-Йоркской гавани по 45 центов за галлон и, прежде чем перепродать купленный товар, компенсирует риск путем продажи на бирже НАЙМЕКС 50 срочных контрактов на топочное топливо с поставкой в следующем месяце по цене 46,50 центов за галлон. Таким образом, первоначальный базис составляет: -1,5 цента за галлон.
Когда до истечения срочных контрактов останется неделя, курс по кассовым сделкам на товар, находящийся в Нью-Йоркской гавани, поднимается до 46 ц/галлон, а курс по срочным контрактам на НАЙМЕКС отпускается до 46 ц/галлон.
Пример 3
Независимые нефтяные компании более охотно прибегают к рынку срочных контрактов при наличии на них опционов. Объяснений этому несколько: во-первых, издержки по страхованию цены ниже при опционе на продажу, чем в случае короткого хеджирования посредством срочного контракта; во-вторых, опционы по своему характеру психологически более приемлемы для привыкших к риску независимых компаний, поскольку они дают им возможность играть на повышение курсов, но ограничивают риск при падении цен; в-третьих, при наличии опционов для независимой компании отпадает необходимость приобретать специальные знания в области срочных контрактов, нанимать новых людей и нести другие сопутствующие заключению сделок расходы.
Опционы привлекательны тем, что риск убытков не превышает размеров премии.
Результаты торговли при покупке или продаже опциона на нефть по базисной цене 30 долл. за баррель с премией 2 долл. за баррель представлены в таблице 7. Графический анализ рассмотренных стратегий показан на рисунках 2 и 3.
Таблица 7 – Результаты спекулятивных операций с непокрытыми опционами в расчете на 1 баррель нефти (в долл./барр.)
Рассмотрим каждую из стратегий.
1. Основная причина покупки колла состоит в том, что владелец колла имеет неограниченный потенциал получения прибыли при ограниченном возможном риске. Плюсы, которые получает покупатель колла, несколько уменьшаются по причине того, что нужно все-таки заплатить определенную сумму – премию.
Поэтому первым делом решается вопрос о том, является ли текущая цена конкретного опциона разумной в свете ожидаемого подъема курса лежащего в его основе актива. Так, в рассмотренном примере покупатель колла получает постоянно увеличивающуюся прибыль при росте цен сверх 32 долл. за баррель. В пределах цен от 30 до 32 долл. его убытки уменьшаются от 2 до 0,1 долл., но в случае падения цен ниже 30 долл. его риски потерь ограничены 2 долл. независимо от степени снижения цены.
2. Покупатель может купить пут для того, чтобы извлечь прибыль от падения цен с риском, ограниченным выплаченной премией. В отличие от стратегии покупки колла в данном случае максимальный доход покупателя ограничен величиной «цена нефти минус премия» (т.к. цена актива не может понижаться до бесконечности).
Данная стратегия является спекулятивной.
У покупателя пута убытки ограничены 2 долл. при повышении цен сверх 30 долл. В диапазоне от 28 до 30 долл. потери составят от 2 до 0,1 долл., а ниже 28 долл. – покупатель пута начнет получать прибыль.
Покупатели опционов без покрытия заинтересованы в больших колебаниях цен в соответствующем направлении и всегда рассчитывают на них.
Другим покупателем опциона пут может быть инвестор, владеющий лежащим в основе опциона активом и использующий этот опцион в качестве хеджа от возможного падения цен. В этом случае оплата премии – это расходы на покупку гарантии от убытков.
Результаты операции будут зависеть от целевой цены хеджера.
3. Продажа колла имеет две подстратегии:
- непокрытая продажа колла;
- покрытая продажа колла.
Непокрытая продажа: продавец не владеет лежащим в его основе активом и рассчитывает на то, что его курс не изменится или, может быть, снизится за время действия опциона, и в этом случае опцион истечет без всякой пользы для его покупателя, а продавец оставит себе премию. Это спекулятивная стратегия, при которой продавец подвергается риску получения убытков, по величине намного больших, чем полученная премия, если лежащая в основе опциона цена актива поднимается.
Покрытая продажа: продавец владеет лежащим в основе опциона активом. Он рассчитывается на то, что цена лежащего в основе опциона актива останется прежней или слегка понизится. Если он окажется прав, то принимает полученную премию в качестве прибыли для повышения доходности своих инвестиций. Риск заключается в том, что если рынок начнет внезапно подниматься, то инвестор теряет потенциальный доход от своего актива. Действительно, ведь продавец колла обещал продать свой актив по фиксированной цене, а если цена исполнения плюс полученная премия станут меньше текущей рыночной цены, то это рассматривается как недополучение дохода, или упущенная выгода, так как он продает свой актив дешевле, чем он на самом деле стоит на рынке.
Однако прямых убытков продавец колла в этом случае все же не несет по сравнению с непокрытой продажей колла.
4. Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том предположении, что цена лежащего в основе опциона актива не упадает и что она останется относительно стабильной.
Как правило, расчет делается не на повышение цен актива, так как максимальная прибыль продавца при этом – это полученная им премия. Спекулянт стремится заработать на понижении цены опциона – премии.
В отличие от покупателей опционов, продавцы непокрытых опционов надеются либо на стабильные цены, либо на движение цен в направлении, противоположном благоприятному для покупателя опциона. В рассмотренном примере убытки продавца опциона на покупку появятся и начнут расти при превышении ценами уровня 32 долл., а продавца опциона на продажу – при снижении цен ниже 28 долл.
Задание 10
Срок действия опциона 90 дней. Величина одного контракта на нефть 1000 баррелей.
Каковы будут действия спекулянта, если текущая стоимость нефти 18 долл.? Определить величину прибыли (убытков), цену равновесия при следующих условиях:
«Короткий» колл
Построить график.
Задание 11
Срок действия опциона 90 дней. Величина одного контракта на нефть 1000 баррелей.
Каковы будут действия спекулянта, если текущая стоимость нефти 21 долл.? Определить величину прибыли (убытков), цену равновесия при следующих условиях:
«Длинный» пут
Построить график.]
Задание 12
Участник рынка приобретает за 100 руб. опцион колл на акцию компании А с ценой исполнения 1000 руб. и одновременно продает за 200 руб. опцион пут на ту же акцию с ценой исполнения 900 руб. Оба опциона имеют единую дату исполнения. Определить, при каком значении стоимости акции компании А на эту дату участник рынка получит результирующую прибыль в размере 100 руб. Решение задачи представить графически
Практикум к главе 4 «Стандарты в торговле нефтью»
Задание 1(сделать обязательно)
Российские компании экспортируют нефть со следующими качественными характеристиками:
Таблица 8 – Качество нефти, реализуемой российскими нефтяными компаниями.
Текущая рыночная цена маркерного сорта нефти Юралс 31 долл./барр. Компания «Роснефть» заключает сделку по реализации 250 тыс. тонн смеси класса Siberian Light с плотностью 841 кг/м3. Определить размер премии в цене нефти и стоимость сделки. Для расчетов использовать дистилляционную модель ценообразования.
Задание 2(сделать обязательно)
В таблице 9 представлены цены нефтей сортов Брент, WTI, Юралс и отдельных сортов нефти корзины ОПЕК за период с 1989 г. Определите среднюю величину дисконта относительно Брент и WTI.
Таблица 9 – Исходная информация для расчета величины дисконта, долл./барр.
Задание 3(сделать обязательно)
Определить тенденцию изменения мировой цены на нефть сорта Брент путем построения тренда и прогнозную цену на 2008 г. Тренд построить с помощью специального инструмента Microsoft Excel «Линия тренда».
Порядок работы.
Линию тренда можно построить только на имеющемся графике. Поэтому сначала строится соответствующий график.
1. Обратиться к Мастеру диаграмм (на панели инструментов).
2. Построить с помощью Мастера диаграмм график изменения цены на нефть по годам. Обозначить оси, дать название графику.
3. Навести на график курсор мыши и нажать правую клавишу мыши. В открывшемся контекстовом меню выбрать «Добавить линию тренда».
4. В диалоговом окне «Линия тренда» будет предложено выбрать одну из линий, которая, на ваш взгляд, более точно отражает динамику показателя: линейная, логарифмическая, полиномиальная, степенная, экспоненциальная или линейная фильтрация. При сравнении необходимо учитывать значение величины достоверности аппроксимации R2. Чем она выше, тем точнее выбранный тип линии отражает тенденцию.
5. Чтобы вывести на экран величину достоверности аппроксимации, уравнение графика и требуемый прогноз, следует в опции диалогового окна Линии тренда «Параметры» выделить соответствующие строки.
